因环保因素TDI下游改性水性聚氨酯需求大幅上升，而TDI供给因技术壁垒扩张速度明显不如需求，全球TDI产品供需缺口逐渐扩大，2008年全球TDI供应小于需求37万吨，09年供需缺口扩大到49万吨，受全球TDI产品供需缺口逐渐扩大影响，TDI价格必然持续上涨。

　　近年TDI产品价格出现了大幅度上涨，从06年的2万元/吨的水平涨至目前5.3万元/吨，而原料甲苯因供应充足价格基本没有变化，TDI吨毛利水平从4000元/吨上升至32000元/吨，远远大于MDI毛利上升速度。

　　目前，我国已成为亚太地区最大的异氰酸酯消费市场，并且是世界上最具发展潜力的地区。近几年，我国TDI年均需求增长率约达15%左右，未来几年在TDI下游改性水性聚氨酯新产品需求大幅上升的影响下，TDI年均需求增长率可达30%以上。TDI生产技术壁垒较高，在产品用途方面较MDI有一定优势，全国现有TDI生产企业较少，公司TDI产能增长必将推动业绩快速增长。公司新建的5万吨TDI装置将会在今年年底投入生产，预计公司08年TDI权益产量可达到1.6万吨，09年5.1万吨（08年底新增的5万吨因公司准备成立合资公司建设10万吨TDI项目，按70%权益计算），2012年因另一新项目10万吨TDI投产，TDI产量将达到15.1万吨/年（5.1+10*0.7+3）。

　　根据TDI产品最新价格, 我们按4.5万元/吨年均价计算,  上调沧州大化09-10年业绩预测为每股收益3.18元和3.20元，保持原08年业绩预测1.40元。按TDI价格在4.5-5.5万元波动计算,  公司08年EPS区间1.40-2.00元，09年EPS区间3.18-4.28元。

　　继续维持推荐评级，上调DCF绝对法估值59.33元为67.50元，相当于09年21倍市盈率水平,  股价上升空间约为162%。